[노머스] 1차

Date

Aug 25, 2025

노머스 : 엔터계의 실리콘투를 꿈꾼다

배경 1) K-pop 산업 구조와 Superfan 중심의 수요 변화

유튜브, 틱톡 등 뉴 미디어의 발달과 맞춤형 알고리즘은 팬덤의 초개인화를 가속하여,
이제 전 세계 누구나 자신만의 ‘최애’를 발견하고 적극적으로 응원하는 니치 팬덤 시대가 열렸음

즉, K-pop 산업은 공급자(기획사) 주도에서 수요자(팬) 중심으로 체질이 바뀌고 있는 것

슈퍼팬의 등장

특히 슈퍼팬으로 불리는 핵심 팬층의 중요성 부각 중

•

슈퍼팬은 일반 팬과 달리 시간·자본·감정을 아낌없이 투자하며
아티스트에 대한 소비력이 매우 높음 → 일반팬 대비 1.8배의 지출 진행

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음반 구매부터 SNS활동, MD 구매, 팬미팅·콘서트 참여, 2차 콘텐츠 제작 등 전방위 참여 진행

이러한 슈퍼팬의 등장으로 팬덤 경제의 무게중심이 옮겨가고 있으며,
이에 따라 글로벌 레이블들도 아티스트-슈퍼팬 간 연결 강화에 주력 중

결과적으로 수요에 민첩하게 대응하는 기획 역량과
열혈팬과의 접점을 극대화하는 전략이 K-pop 엔터사들의 핵심 과제로 부상

배경 2) 음반 중심의 BM 쇠퇴 / 글로벌 공연 및 팬플랫폼의 부상

음반 판매의 한계

과거 K-pop 산업 성장은 피지컬 음반 판매 중심의 비즈니스 모델(BM)에 크게 의존

포토카드 · 팬사인회 응모권을 앨범에 넣는 방식으로 팬들의 반복 구매를 유도한 결과,
2014년 730만장이던 연간 음반 판매량이 2023년 1억장까지 폭발적으로 증가하기까지 함

그러나 이러한 앨범 버블은 팬들의 피로감과 소비부담 누적으로 2024년 한계에 달하게 됨
음반 판매량은 전년 대비 약 19% 급감하며 10년만에 역성장으로 돌아서게 된 것

특히 중국의 수입 규제 강화, 팬덤 내 숫자 경쟁 자정 움직임 등으로
음반 판매 성장세가 둔화되면서, 엔터사들은 새로운 수익원이 필요하게 됨

새로운 BM 부상

특히 K-POP의 글로벌화로 인한 서구권 팬들이 늘어나고 이들의 수요를 앨범 판매만으로는
충족시켜주기 어려워지면서, 콘서트 투어와 팬 플랫폼 등으로 BM의 무게추가 이동하는 중

코로나 이후 세계 공연 시장은 가파른 성장세를 보이며,
2020년 약 400억 달러 규모에서 2030년에는 1400억 달러 규모로 크게 확대될 전망

BTS·블랙핑크의 글로벌 성공으로 확대된 K-POP 글로벌 팬덤을 잡기 위해 월드투어가 일상화되고,
공연 실황 라이브스트리밍이나 MD(굿즈) 판매가 주요 수익원으로 잡은 상항

아울러 팬플랫폼의 성장도 눈에 띄는데, 18년 디어유(SM)의 버블을 시작으로 하이브의 위버스 등
여러 플랫폼이 만들어져 아티스트와의 유대감 증진 수요를 충족하고 있음

이러한 변화 속에서 콘텐츠 제작 - 공연 - 커머스 - 플랫폼을 아우르는
통합 전략을 갖춘 기업이 차세대 K-pop 비즈니스의 승자로 부상할 것

💪 노머스의 경쟁력

경쟁력 1) 공연 사업에서의 독보적 기획 역량

노머스는 공연 기획 분야에서 두각을 나타내며,
이를 통한 아티스트 글로벌 진출 지원에 강점이 있음

공연 유치 시 아티스트의 SNS지표, 음원 스트리밍, 팬미팅 성과 등 데이터 분석을 통해
현지 프로모터에게는 흥행 가능성을 설득하고,
국내 기획사에게는 예상 관객수와 적정 티켓가 등의 정보를 제공함으로써 신뢰를 구축함

또한 노머스는 미국 현지의 프로모터 및 공연장 네트워크를 확보하여,
뉴욕에서만 200곳이 넘는 크고 작은 공연장들과 국내 기획사를 잇는 소통 창구 역할을 하고 있음

성공적인 투어 레퍼런스

과거 대형 공연사들이 독점하던 시장에 뛰어들어,
2024 아이유 미국 투어(애틀란타, LA 등 6회 공연)를 기획·운영하여 전 공연 매진

→ 아이돌 그룹이 아닌 솔로 가수의 미국 콘서트까지 성공

멤버 전원이 노머스 플랫폼에서 활동 중인 비투비의 콘서트 주최 및 MD 판매·부스 운영 진행하였고,
차은우의 멕시코·브라질 콘서트 투어도 수주하는 등 범위를 넓히고 있음

또한 P1Harmony 같은 그룹의 미국 투어 규모를 2년만에 1천석 가량에서
8,000석 규모로 성장시키는 성과를 거둔 바 있음

노머스는 아티스트와 협업으로 쌓은 현지 네트워크를 바탕으로, 더 많은 수의 해외 공연을 운영할 계획

→ 3Q25에 예정된 공연 횟수는 71회이며, 25년에는 176회의 공연 수행이 예상되는 상황

동사의 핵심 경쟁력인 기획력·데이터 분석 역량을 결합해
북미 시장을 중심으로 공연 사업을 적극적으로 확장하는 중

경쟁력 2) 팬플랫폼 fromm의 차별화된 IP수급 전략과 타겟팅

fromm은 아티스트와 팬 간 1:1 프라이빗 메시지, 라이브 방송, 팬클럽 커뮤니티,
그리고 굿즈 구매까지 지원하는 통합 플랫폼

노머스는 이러한 팬플랫폼 ‘fromm’을 통해
대형 기획사 계열 플랫폼이 놓친 니치 아티스트 IP를 효과적으로 확보하고 있음

니치 마켓을 노리는 전략

노머스는 위버스나 버블처럼 이미 메가 IP를 선점한 선두주자들과 정면승부하기보다는,
시장 후발주자로서 '틈새 IP 영입 전략'을 구사하고 있음

하이브나 SM계열에 속하지 않은 인기 아이돌, 배우 겸 가수, 밴드 등
다양한 분야의 중견 IP를 포트폴리오화함으로써 특정 소속사나 대형 플랫폼에서 소외된 팬들을 확보

Astro 출신의 차은우나 재데뷔한 인피니트처럼 중소기획사 · 독립 레이블의
강한 팬덤을 지닌 아티스트가 속속들이 fromm을 채택

이러한 차별화된 IP수급 및 타겟팅으로 fromm은 출시 이후 빠르게 성장 중이며,
팬플랫폼 시장에서 니치 마켓의 강자로 자리매김

경쟁력 3) 공연·플랫폼·MD의 턴키 연계 구조가 만드는 수익 시너지

노머스 비즈니스의 가장 큰 강점은 공연-플랫폼-MD를 아우르는 턴키 서비스 간의 강력한 시너지 효과

개별 아티스트의 IP에 대해 노머스와 계약하게된다면,
음원·음반 분야만 제외한 모든 엔터 활동과 IP비즈니스를 원스톱으로 지원받을 수 있게 되는 것

이를 통해 아티스트와 소속사는 여러 서비스를 각각 발주하는 번거로움을 줄일 수 있으며,
팬들은 중복 소비에 대한 혜택을 누릴 수 있게 해주는 편의성 증대

하나의 IP에서의 유기적 멀티 BM 확장

공연을 기획하면서 해당 아티스트의 fromm 채널을 개설해 콘서트 티켓 선예매 혜택을 부여하고,
공연 종료 후에는 DVD 등 2차 콘텐츠를 제작해 원더월 플랫폼에 공개

또한 팬 플랫폼 내 fromm 스토어에서 공연 기념 MD와 아티스트 앨범을 판매하고,
이를 통해 쌓인 팬들의 구매 데이터를 다시 공연 수요 예측에까지 활용하는 선순환 구조를 구축

하나의 프로젝트에서 티켓 수익 + MD 판매 + 온라인 스트리밍 + 콘텐츠 재판매 등
다중 수익원을 창출함과 동시에, 각 사업부의 데이터 피드백으로 의사결정 정확도 증가

이처럼 사업부 간 유기적 연계를 통한 수익 시너지는 노머스의 높은 영업이익률로 증명되고 있음

→ 2분기 노머스의 영업이익률은 25%로, 엔터업계 평균 영업이익률인 15% 대비 10%가량 높은 상황

팬덤 데이터 기반, IP 토탈 솔루션을 제공할 수 있는 엔터테크 기업인 노머스는
동종 업계 탁월한 수익 창출 구조를 입증하고 있는 것

🔥 노머스의 핵심 모멘텀

핵심 모멘텀 1) : 니치 IP의 증가 (고연차 아이돌/중소 IP 독립화 가속)

K-pop 산업의 IP구조 지형이 변화하면서 노머스에 유리한 니치 시장이 확대 중

유튜브 · 틱톡 등 뉴미디어를 통한 콘텐츠 확산 경로 다양화는
과거 국내에 국한되었던 중소형 IP들에게도 해외 팬층 유입의 기회를 제공하게 되었음

과거에는 4대 기획사의 메가 아이돌에 글로벌 수요가 집중됐으나,
이제는 고연차 아이돌이나 중견급 IP까지 해외 시장에서 재평가 받고 있음

→ 블랙핑크와 BTS 같은 3~4세대 메가 IP가 개척한,
글로벌 K-pop 팬덤의 낙수효과가 K-pop 산업 전반으로 확산된 결과

노머스는 최적의 동반자

대형사에 밀려 주목받지 못하던 많은 아이돌들이,
숏폼 챌린지나 바이럴 영상 등을 통해 각자의 매력 포인트로 글로벌 팬덤을 확보하고 있음

→ K-pop 밸류체인 전방 구조가 대형 기획사 중심 체제에서 벗어나 다원화되고 있는 추세인 것
→ 이는 마치, 중소 브랜드 확장이 진행중인 지금의 K-화장품 산업과 비슷

이에 따라 과거 대형사 산하에서 활동하던 인기 그룹들이
전속 7년 계약 종료 이후, 독립 행보를 걷는 경우가 많아지는 추세

이렇게 축적되는 K-pop IP 풀은, 글로벌 진출를 위한 통합 서비스와 인프라 제공을 원하는 상황

이때 노머스는 통합 IP 공연·팬덤 제공자로서 최적의 포지셔닝에 위치하고 있는 것

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니치IP들은 규모는 작아도 팬 충성도와 지출력이 높아 수익성 우수

즉, K-pop 산업의 권력 구조가 대형 기획사 중심에서 팬덤 · IP 중심으로 이동하면서,
다양한 아티스트 IP의 엔터 활동을 위한 통합 솔루션 기업인 노머스의 성장도 기대되는 상황

핵심 모멘텀 2) : 중국 진출 본격화 진행 중

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중국에서 대규모 K-pop 공연이 진행이 가능해질 것이라는 기대가 높아지는 가운데,
노머스도 2026 년 중국 사업을 본격 추진 중에 있음

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최근 노머스는 중국 대표 영상 플랫폼 가운데 하나인 '망고티비'와
전략적 제휴 및 서비스 계약을 체결했음

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망고TV는 후난방송(HBS) 산하 국영 자본 플랫폼으로 유료 구독자 2억5000만명을 확보한 매체

→ 노머스는 기존 데이터베이스(DB)를 활용한 팬덤 플랫폼 '프롬'의 현지 버전을 중국에 선보일 예정

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향후 중국 OTT/공연 및 VR 컨텐츠/미디어 커머스/광고 관련 협력이 예상되며,
실적 반영은 빠르면 25년 4분기, 늦어도 26년 1분기 부터 가능할 것

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중국 진출 시, fromm의 유료 가입자 수는 단기간 1.5배 이상 상승할 것으로 예상되기에
실적 업사이드 증가에 상당향 영향을 줄 것으로 기대

→ 중국 진출 본격화로 해당 기대감이 반영되는 25년 하반기의 주가 상승과
이후 실적 증대로 인한 우상향을 기대해볼 수 있는 상황

⚠️ 주의할 점

신고가 근처에 위치

최근 8월 초부터 저점 대비 30%가 넘게 상승하였고, 신고가 갱신 후 잠시 조정받은 상황

역사적 신고가 구간에 위치한 상황으로, 보유자들의 매도욕구가 강한 상황이기에 급락 주의

또한 시총 1조 미만의 소형주로, 변동성이 클 수 있기에 투자 시 해당 사항 주의 필요

💰 투자 시나리오

밸류에이션

노머스는 23년 부터 본격적인 실적 점프가 발생하였으며,
24년에도 상승세를 이어가 80억을 넘기며 영업이익 흑자 달성

25년 상반기에만 88억원의 영업이익을 달성하였고, 하반기에 상반기보다
더 많은 공연이 예정 되어있기에 25년 영업이익은 200억원을 돌파할 것으로 보임

또한 국내 엔터의 글로벌화로 인한 확장세 지속 + 노머스의 시장 점유율 확대가 예상됨에 따라
26년 예상 영업이익은 300억원을 무난히 돌파할 것으로 전망되고 있는 상황

비슷한 사업을 영위하고 있는 디어유의 경우,
26년 예상 영업이익이 600억원 수준에 현재 시총은 1.2조원으로 26년 영업이익 기준 멀티플 20배

노머스의 26년 예상 영업이익은 300억원 수준이기에
디어유와 동일한 20배의 멀티플로만 계산하여도 6천억원의 밸류에이션 가능

→ 현 시총이 3천 8백억원 수준이기에, 약 60%에 가까운 업사이드 존재

기술적 분석

🛡️ 주요 지지 구간

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1차적인 주요 지지구간은 돌파된 이전 고점 구간인 33,000원 ~ 35,000원 구간으로 판단

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2차적인 주요 지지구간은 이전 저점 구간인 28,000원 ~ 30,000원 구간으로 판단

🧱 주요 저항 구간

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1차적인 주요 저항 구간은, 이전 고점이자 역사적 신고가 구간인
37,000원 ~ 38,000원 구간으로 판단

시장 상황 체크

현재 시장의 전반적 수급상황을 살펴보면, 일평균 거래대금은 올해 최저 수준
→ 시장의 가격 탄력성이 떨어지는 거래 환경

파월의 금리 인하 스탠스로 시장은 우선 안정을 되찾은 듯 보이지만,
아직 일부 경계감이 잔존하고 국내 정책 방향성에 대한 리스크에 투심이 좋지 않은 상황

→ 적극적인 투자 진행보다는 보수적 관점에서의 접근 필요 (평소 비중의 50% 이내로 투자 진행 추천)

시나리오 투자 원칙 체크

진입 전략

주요 지지 구간에서 분할로 매수 진행

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단기 시나리오 투자 : 3회 이내로 분할 매수

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중장기 시나리오 투자 : 7 ~ 10회 분할 매수

출구 전략

주요 저항 구간 또는 밸류에이션 상 적정 주가에서 분할 매도

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단기 시나리오 투자 : 주요 저항 구간에서 전량 분할 매도

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중장기 시나리오 투자 :

1) 주요 저항 구간에 일부 매도(보유 물량의 30~50%)
2) 남은 물량은 밸류에이션 가격 구간에 분할 매도

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공통 사항 :

1) 투자를 진행한 메인 모멘텀이 해소 또는 훼손 되었을 때는 전량 매도 진행
2) 과도한 급등(당일 5~10% 이상 상승) 발생 시에는 일부 물량 매도 진행

→ 노머스의 경우, 엔터 업종의 글로벌 확장 기조와, 이에 따른 실적 증가로 인한 주가 상승을 기대하는 상황

→ 즉, 중장기 시나리오 투자 관점으로 접근하는게 적합하기에 해당 원칙에 맞는 투자 시나리오 수립 필요

시나리오 예시

📈 BEST CASE

1차 주요 지지구간에서 상승이 바로 나와주는 경우

진입 시나리오

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1차적인 주요 지지구간인 33,000원 ~ 35,000구간에 주가 도달 시, 분할 매수 진행

출구 시나리오

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이후 상승하며 1차 주요 저항 구간이자, 역사적 신고가 구간인
37,000원 ~ 38,000원 구간 도달 시 보유 물량의 2~30% 가량 매도 진행
* 이후 다시 1차 지지 구간으로 하락해주면 매도한 물량 만큼 다시 매수 진행

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남은 물량은 54,600원이 밸류에이션 상 목표 주가이므로,
해당 가격 구간을 최종 매도 구간으로 보고 약 45,000원 구간 부터 분할 매도 진행

📉 MISS CASE

1차 주요 지지 구간을 이탈하고 하락하는 경우

진입 시나리오

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계획한 비중을 1차 주요 지지 구간에서 모두 채워준 경우라면
1차 주요 구간 이탈 시 50% 이상 비중을 덜어낸 뒤,
2차 주요 지지구간인 28,000원 ~ 30,000원 구간에서 덜어낸 비중 만큼 분할 매수 진행

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만약, 주가가 2차 주요 지지 구간 이전에 반등하며 1차 주요 지지 구간으로 들어와준다면,
1차 주요 지지 구간에서 덜어낸 비중만큼 재매수 진행

출구 시나리오

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1차 주요 저항 구간이자, 역사적 신고가 구간인 37,000원 ~ 38,000원 구간에서
보유 물량의 30% 이상 매도 진행 (하락 후 반등한 경우이기에 매도 비중을 조금 높이는 것을 추천)
* 이후 다시 1차 지지 구간으로 하락해주면 매도한 물량 만큼 매수 진행

•

남은 물량은 54,600원이 밸류에이션 상 목표 주가이므로,
해당 가격 구간을 최종 매도 구간으로 보고 약 45,000원 구간 부터 분할 매도 진행

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