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Return Prediction for Mean-Variance Portfolio Selection: How Decision-Focused Learning Shapes Forecasting Models

Created by
  • Haebom

作者

Junhyeong Lee, Haeun Jeon, Hyunglip Bae, Yongjae Lee

概要

本論文は、Markovitzの平均分散最適化(MVO)フレームワークにおける不確実な資産リターンの期待、分散、共分散推定の問題を解決するために登場した意思決定中心学習(DFL)の動作原理を理論的に分析します。既存の機械学習ベースの予測モデルは、平均二乗誤差(MSE)を最小化する過程で資産間の相関関係を考慮しない限界を指摘し、DFLがMSEベースの予測誤差に逆共分散行列を掛けて重み付けすることによって、資産間の相関関係を学習プロセスに組み込むことを明らかにします。この過程で、DFLはポートフォリオに含まれる資産の収益率が過大評価され、含まれていない資産の収益率が過小評価する体系的な偏向を生成し、これらの偏向がより高い予測誤差にもかかわらず、DFLが優れたポートフォリオ性能を達成する理由であることを示しています。つまり、戦略的な偏りが欠陥ではなく特徴であることを強調しています。

Takeaways、Limitations

Takeaways: DFLがMVOで優れた性能を示している理由を理論的に説明し、MSEベースの予測モデルのLimitationsとDFLの動作原理を明確に説明します。資産間の相関関係を効果的に考慮する新しい予測モデルの開発に対するTakeawaysの提供
Limitations:この研究は理論的分析に焦点を当てており、実証分析によって結果を検証しません。さまざまな資産クラスまたは市場環境に対するDFLの一般化の可能性に関するさらなる研究が必要です。 DFLが生成する体系的な偏向の大きさと最適化されたポートフォリオパフォーマンスの間の定量的関係のさらなる分析が必要です。
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