research
/cherrelab
Subscribe
엠플러스 / HSAGP, 7,367억원 유상증자 추진
SK온과 현대차그룹은 북미 배터리 합작법인인 HSAGP를 설립했다. HSAGP는 SK온의 100% 자회사인 루트 온 델라웨어와 현대차그룹이 각각 50%의 지분을 보유하고 있다. HSAGP는 2027년까지 6.5조원을 투자해 미국 조지아주에 연간 35G 규모의 전기차 배터리 합작공장을 설립할 계획이다. 이는 전기차 30만대에 탑재할 수 있는 분량이다. HSAGP는 2025년 하반기에 초기 가동을 목표로 하고 있고, 2024년말을 목표로 7,367억원의 유상증자를 진행할 계획이다. HSAGP에서 생산된 배터리셀은 현대모비스가 배터리팩으로 제작해 현기차에 공급된다. (2024.02.22. 파이낸셜뉴스)
주식하는_토니
엠플러스 / SK온 전고체 배터리 개발 현황
SK온은 2021년에 전고체 배터리 기술을 보유한 솔리드파워에 3,000만달러를 투자하면서 차세대 배터리를 공동 개발하는데 합의했다. 솔리드파워는 고체전해질 기술력을 보유하고 있고, 황화물계 전고체 배터리를 개발하고 있다. SK온은 솔리드파워가 보유한 전고체 배터리 셀 설계 및 파일럿 라인 공정과 관련된 기술을 연구개발에 활용하기로 했다. SK온은 2025년까지 전고체 배터리 파일럿 라인을 구축할 예정이다. (2024.02.19. (CEO스코어데일리)
주식하는_토니
엠플러스 / 포드는 원통형 배터리도 사용할까?
SK온의 주요 고객사인 포드가 원통형 배터리를 사용하는 방안을 고려하고 있다고 전했다. 특히 BYD 등 중국 업체들이 출시한 전기와 경쟁하기 위해서 GM 등 다른 완성차 업체들과 원통형 배터리의 형태를 통일시켜 단가를 낮추기 위한 협력에 나선 것으로 보인다. SK온은 원통형 배터리를 아직 개발 중에 있다. 지금은 파우치형 배터리를 생산하고 있고, 각형 배터리는 개발을 완료한 상태다. (2024.02.19. 뉴데일리경제)
주식하는_토니
엠플러스 / 토니 리서치 #1
회사는 2023년 4분기에 4개 분기 누적 기준으로 사상 최고치의 매출액 · 영업이익 · 순이익을 기록했다. 2024년 2월 14일 종가 기준으로 시가총액은 1,560억원이다. 2023년 연간 실적 기준으로 산출한 POR은 6.58배, PER은 7.87배다. 회사의 주요 거래처인 SK온은 조지아주에 21.5Gwh 규모의 단독 공장을 운영하고 있다. 2024년에는 중국 Yancheng과 Hungary공장의 증설을 완료할 예정이다. 관련해서 2022년 3월에 Yancheng 법인으로부터 1,033억원, Hungary 법인으로부터 1,074억원의 장비 수주를 받았다. 이 계약은 각각 2023년 3월과 6월에 장비 공급이 완료된 듯 하다. 미국에서는 현대차와의 JV를 통해 조지아주에 35GWh 규모의 공장을 지을 계획이다. 이를 위해 SK온은 미국 자회사인 Route On Delaware를 통해 현대차와 합작공장을 구축하고 있다. 이 공장은 2025년 하반기에 가동될 예정이다. 그리고 포드와의 JV인 블루오벌SK를 통해 미국 테네시주와 켄터키주에 연간 129GWh 규모의 배터리 생산 공장을 짓고 있다. 테네시주에는 43Gwh 규모의 공장을 짓고 있다. 2025년에 가동하는 것을 목표로 하고 있다. 그리고 켄터키주에는 총 86GWh 규모의 공장을 지을 계획이다. 43GWh 규모의 1공장은 2022년 12월에 착공해 2025년에 가동될 예정이다. 같은 규모의 2공장은 포드가 투자 계획을 조정하면서 착공 시점이 2026년 이후로 연기되고 있는 듯 하다. 이와 관련된 수주 공시는 대부분 영업 비밀로 인해 비공개로 되어 있다가 나중에 공개하는 경우가 대부분이다. 지금까지 공개된 공시 내용에 따르면, 윤성에프앤씨 · 피엔티 · 이노메트리 · 자비스 등이 믹싱 공정 · 전극 공정 · 검사 장비를 수주했다. 회사의 사업과 직접 관련된 것은 노칭 · 탭 웰딩 · 패키징 장비 등 조립 공정과 후공정 장비다. 해당 장비를 공급하는 업체로는 엠플러스 · 유일에너테크 · 우원기술 · 톱텍 · 하나기술이 있다. 이와 관련해 지금까지 공개된 수주 내용은 아래와 같다. 지금까지는 톱텍이 가장 많은 수주를 받은 듯 하다. 수주업체 : 톱텍 계약일자 : 2023.02.28. 계약내용 : 2차전지 모듈조립라인 계약금액 : 1,814억원 계약기간 : 2023.02.~2023.12. 공시일자 : 2023.11.02. 공시내용 : 계약금액 변경 1,814억원 → 1,753억 공시일자 : 2023.12.21. 공시내용 : 계약기간 종료일 변경 2023.12. → 2024.01. 공시일자 : 2024.01.22. 공시내용 : 공시유보기한 종료에 따른 정보공개 수주업체 : 톱텍 계약일자 : 2023.01.20. 계약금액 : 2,821억원 계약내용 : 2차전지 조립라인 계약기간 : 2023.01.~2024.03. 공시일자 : 2023.11.23. 공시내용 : 계역금액 변경 2,821억원 → 2,867억원 SK온이 짓고 있는 조지아주 · 테네시주 · 켄터키주의 공장과 관련해서 회사가 수주한 내용은 확인되지 않는다. 2023년부터 수주를 받은 내용은 아래와 같고, 미국과 아시아 등에서 신규 고객사를 확보한 것으로 보인다. 거래처 다각화라는 측면에서는 긍정적이지만, SK온과 거래가 끊기는 건 아닌지 우려가 되는 부분이기도 하다. 그리고 수주를 받으면 실제로 매출로 반영되기까지 12개월 정도 걸린다고 한다. 공시일자 : 2023.08.23. 계약기간 : 2023.08.~2023.12. 공시일자 : 2023.12.04. 공시내용 : 계약금액 · 계약상대방 기재 및 납기 변경 계약금액 : 169억원 거래처 : 글로벌 배터리 업체 미국 법인 계약기간 : 2023.08.~2024.08. 공시일자 : 2023.08.03. 계약내용 : 2차전지 조립공정 제조설비 공급 계약금액 : 367억원 계약기간 : 2023.08.~2025.03. 공시일자 : 2023.06.07. 계약내용 : 2차전지 조립공정 제조설비 공급 거래처 : Envision AESC (유럽) 계약기간 : 2023.06.~2024.08. 공시일자 : 2023.04.17. 계약내용 : 2차전지 조립공정 제조설비 공급계약금액 : 313억원 공급지역 : 국내 계약기간 : 2023.04.~2024.08. 공시일자 : 2023.02.20. 계약내용 : 2차전지 조립공정 제조설비 공급 계약금액 : 708억원 거래처 : Our Next Energy Inc. 계약기간 : 2023.02.~2024.02. 공시일자 : 2023.11.21. 공시내용 : 계약금액 및 계약기간 변경 계약금액 : 537억원 계약일자 : 2023.11. 계약기간 : 2023.11.~2024.12. 공시일자 : 2023.02.13. 계약내용 : 2차전지 조립공정 제조설비 공급 계약금액 : 121억원 거래처 : 아시아지역 배터리업체 계약기간 : 2023.02.~2023.12. 공시일자 : 2023.12.21. 공시내용 : 계약 상대방 기재 및 계약 이행 완료 거래처 : 아시아지역 배터리 업 공시일자 : 2022.08.11. 계약내용 : 2차전지 조립공정 제조설비 공급 공급지역 : 일본 계약기간 : 2022.08.~2024.02. 공시일자 : 2024.01.10. 공시내용 : 계약금액, 계약상대방 기재 거래처 : 글로벌 배터리 업체 일본 법인 계약금액 : 209억 계약기간 : 2022.08.~2024.08. 이차전지 장비업체의 주가 차트를 2023년에는 2월부터 8월까지 6건의 수주 공시가 있었고, 주가도 10,000으로 시작해 18,000원까지 상승했다. 9월에 20,000원 고점을 찍은후 지금은 12,000원까지 하락했다. 수주 공시도 8월 23일이 마지막이었다. 그리고 지금은 전기차 시장의 성장에 대한 기대감이 낮아지고 있다. 그래서 주요 전기차 업체들의 투자가 지연되거나 취소되는 경우도 생기고 있다. 고개사인 SK온도 그 영향을 받고 있는 듯 하다. 다만, 이 부분은 회사의 주가에 어느 정도 반영된 듯 하다. 추가적으로 우려되는 부분은 미국 대선이다. 트럼프가 대통령으로 당선될 경우에는 전기차 산업에 대한 정책적인 지원이 줄어들 수 있다는 우려가 나온다. 최근에는 바이든도 자동차 업계 노조의 표심을 위한 것인지 전기차로 전환하려는 속도를 늦출 수 있다는 소식도 전해진다. 대선과 관련해서는 불확실성이 높기 때문에 수많은 썰들로 인해 주가의 변동성이 커질 수 있다. 밸류에이션 측면에서는 부담스럽지 않은 수준이다. 그래서 지금 주가 수준에서 분할 매수로 대응할 생각이다. 회사는 2008년부터 미국의 A123 Systems와 협력해 이차전지 자동화 조립 장비를 개발했다. 현재 파우치형 · 각형 타입의 전기차용 리튬이온 이차전지 조립 공정 장비를 제조하고 있다. (조립 종정에 관한 유튜브 영상) 그리고 전고체 배터리 · 리튬메탈 배터리 관련 장비도 개발하고 있다. 2차전지 배터리의 공정은 전극 제조 → 전지 조립 → 활성화 및 포메이션 → 에이징 → 검사 및 포장 단계로 진행된다. 이 중 전지 조립 단계에 필요한 장비를 엠플러스가 공급하는 것이다. 회사는 현재 Notching · Stacking · Tab Welding · Packaging · Degassing 등 이차전지 자동화 조립 장비 전체를 턴키로 공급할 수 있는 기술력을 보유하고 있다. Notching Notching은 전극(양극과 음극)을 가공하는 과정 중의 하나다. 이 과정은 전극 재료를 특정 형태로 절단하거나 노치(홈)를 만들어 배터리 셀의 조립을 용이하게 해준다. 또 최종 배터리 제품의 성능과 안정성을 향상시키는 데 중요한 역할을 한다. Notching 과정의 주요 목적과 특징은 다음과 같다. 전극 형태 조정 : 전극 재료(양극 및 음극)를 배터리 셀에 맞는 특정 크기와 형태로 절단한다. 이는 배터리 셀의 효율적인 조립을 위해 필수적인 과정이다. 단자 연결 용이성 제공 : Notching은 배터리 셀의 전극에 연결될 단자 부위에 홈을 만들어 전기적 연결을 위한 공간을 확보한다. 이는 배터리의 전기적 성능을 최적화하고, 안정적인 연결을 보장하는 데 중요하다. 열 관리 개선 : 노치를 통해 전극 사이의 공간을 조절할 수 있고, 이는 내부에서 발생하는 열을 효율적으로 분산시키는 데 도움이 된다. 이로 인해 배터리의 안정성과 수명이 향상될 수 있다. Notching은 배터리 제조 과정에서 비교적 간단해 보일 수 있지만, 배터리의 최종 성능과 안전성에 큰 영향을 미치는 중요한 단계다. 정밀한 notching 작업을 통해 배터리 셀의 효율과 안전성을 최대화할 수 있다. 노칭 장비에는 프레스 노칭 장비와 레이저 노칭 장비가 있다. 장비 가격은 레이저가 약 80억원으로 프레스(30억)보다 더 비싸다. 하지만 프레스 노칭 장비는 유지 비 등을 감안하면 3년 내에 레이저 노칭 장비를 도입하는 비용보다 더 비싸진다고 한다. LG엔솔은 디이엔티로부터 레이저 노칭 장비를 공급받았는데, 공정 제어의 어려움과 화재 위험 등을 이유로 다시 프레스 노칭 장비로 교체했다고 한다. 프레스 노칭 장비업체 : 우원기술 · 유일에너테크 · 엠플러스 등 레이저 노칭 장비업체 : 디이엔티 · 필에너지 등 Stacking Stacking은 배터리 셀 내부에서 양극과 음극 전극을 분리막으로 격리시키면서 층층이 쌓아 올리는 과정을 말한다. 이 과정은 배터리의 구조적 안정성 · 에너지 밀도 · 전체 성능을 결정하는 중요한 단계 중 하나다. Stacking 과정의 주요 특징과 목적은 다음과 같다. 구조적 안정성 확보 : Stacking은 전극과 분리막이 균일하게 배열되도록 하는 것이다. 이를 통해 배터리 내부에서 리튬 이온이 원활하게 이동할 수 있도록 돕고, 전극 간의 직접적인 접촉을 방지하여 단락을 예방한다. 에너지 밀도 향상 : 양극과 음극을 가능한 한 밀접하게 배열함으로써 배터리의 에너지 밀도를 최대화할 수 있다. 이를 통해 전기차의 주행 거리를 늘릴 수 있다. 열 관리 : 적절한 Stacking 방식은 배터리 내부의 열을 분산시켜 배터리의 안정성과 수명을 향상시킨다. 열이 고르게 분산되면 과열로 인한 위험을 줄일 수 있다. Z-Fold Stacking : 분리막을 Z자 형태로 접어 양극과 음극을 번갈아가며 쌓는 방식이다. 이 방식은 주로 파우치 타입 배터리에서 사용된다. Prismatic Stacking : 평판형 전극을 겹겹이 쌓아 올리는 방식으로, 사각형 형태의 프리즈마틱(Prismatic) 배터리 셀에 주로 적용됩니다. Stacking 과정은 배터리 셀의 디자인과 요구 성능에 따라 다양하게 조정될 수 있고, 최종 제품의 성능과 안전성에 결정적인 영향을 미친다. 정밀한 Stacking 작업을 통해 고성능 · 고안정성의 이차전지를 제조할 수 있다. (라미네이션&스태킹 유튜브 영상) Tab Welding Tab Welding은 배터리 셀 내의 전극(양극 및 음극)과 외부 회로를 연결하는 작은 금속 탭(Tab)을 용접하는 것을 말한다. 이 과정은 배터리를 전기적으로 연결해주고, 전류가 효율적으로 흐를 수 있도록 하는 것이다. Packaging Packaging은 배터리 셀을 외부 충격으로부터 보호하고, 사용 환경에 적합하게 만드는 단계다. 그리고 배터리 셀이 외부 전기적 장애로부터 보호해준다. 패키징 디자인은 배터리의 열 관리에 중요한 역할을 한다. 패키징 재료와 구조는 내부에서 발생하는 열을 효과적으로 분산시키고, 필요한 경우 외부로 방출해서 과열을 방지한다. 배터리 패키징의 주요 유형 프리즈마틱(Prismatic) 케이스 : 견고한 금속 또는 플라스틱 케이스다. 주로 사각형 형태의 배터리에 사용된다. 원통형(Cylindrical) 케이스 : 원통형 배터리에 사용된다. 금속으로 된 견고한 케이스와 효율적인 열 관리가 특징이다. 파우치(Pouch) 타입 : 유연한 필름 재료로 만들어진 배터리 패키징으로 가볍고 유연성이 뛰어나다. 파우치 타입은 공간 효율성이 좋고, 다양한 크기와 형태의 배터리를 제작할 수 있다. Degassing Degassing은 배터리 내부에서 발생할 수 있는 가스를 제거하는 작업을 말한다. 배터리에 전해액을 주입하고 충전하는 과정에서 화학 반응으로 인해 가스가 발생할 수 있다. 이러한 가스는 배터리의 성능을 저하시키고, 내부 압력을 증가시켜 배터리 팽창이나 폭발로 이어질 수 있다. Degassing 과정에서는 다음과 같은 작업이 이루어진다. 가스 제거 : 배터리 내부의 가스를 진공 펌프나 다른 방법을 사용하여 제거한다. 이 과정은 배터리 셀이 최종적으로 밀봉되기 전에 주로 수행된다. 압력 조절 : 가스를 제거한 후에 배터리 내부의 압력을 조절하여 외부 압력과 균형을 맞춰 준다. 성능 검증 : 배터리 셀의 성능이 영향을 받지 않았는지 확인하기 위해 추가적인 테스트가 수행될 수 있다. 글로벌 2차전지 생산능력은 2021년 994GWh → 2030년 8,247GWh로 연평균 27%로 성장할 것으로 전망된다. 글로벌 2차전지 배터리 장비 시장 규모는 2021년부터 2025년까지 연평균 44% 성장해 51조원 규모에 달할 것으로 전망된다. 생산 공장은 청주에 있다. 3공장 + 임대 공장을 합치면 연간 매출액 5,500억원에 달하는 생산 능력을 가지고 있다. 추가로 4공장을 짓기 위해 청주 센트럴밸레이 부지를 매입한 상태다. 이에 따라 생산 캐파는 2023년 5,500억원 → 2025년 1조원으로 늘어날 것으로 예상된다. Value Chain LG에너지솔루션 윤성에프앤씨, 제일엠앤에스, 씨아이에스, 디이엔티, 코윈테크, 아바코, 티에스아이, 에이프로, 나인테크, 디에스케이 등 삼성SDI 제일엠앤에스, 한화모멘텀, 하나기술, 씨아이에스, 원익피앤이, 필에너지, 이노메트리, 엔시스, 갑진, 엠오티 등 SK온 윤성에프앤씨, 피엔티, 하나기술, 톱텍, 엠플러스, 유일에너테크, 이노메트리, 우원기술 ※ 배터리 3사에 공급하는 해외 장비업체로는 히라노(일) · 도레이(일) · 항커(중) · 잉허커지(중) 등이 있다. 하지만 소부자의 경쟁력을 강화하려는 정책에 따라 배터리 3사는 국산 장비 비중을 90% 이상 채택하고 있다.
주식하는_토니
엠플러스 / 2023년 실적 및 밸류에이션
엠플러스 2차전지 조립공정 자동화 장비를 만드는 업체다. 노칭 · 스태킹 · 탭 웰딩 등의 장비를 턴키로 공급할 수 있다. 2023년 매출액은 191% 증가한 3,401억, 영업이익은 237억원으로 흑자전환, 순이익은 198억원으로 흑자전환했다. 수주 규모가 확대되면서 제조원가를 절감할 수 있었다. 2024.02.13. 전자신문 2024년 2월 14일 종가 기준으로 시가총액은 1,560억원이다. 2023년 연간 실적으로 산출한 POR은 6.58배, PER은 7.87배다.
주식하는_토니