[클래시스] 2차

Date

Aug 23, 2025

클래시스 : 국내 1위 미용의료기기 기업

배경1) 미용의료료기기 산업의 성장

글로벌적인 안티에이징 트렌드의 확산 과정 속, 보톡스 및 필러 중심 시장에서
자연스러운 변화에 대한 선호가 높아지며 비침습 시술 시장이 빠르게 성장
→ <소비의 패러다임 쉬프트 발생>

심지어 19년도 이후, 미용의료기기 시술의 가격 인하 및 효과 증대로
미용의료기기 시술이 보편화 되며,
미용의료기기 시장은 연평균 20% 이상 성장하는 고성장 사이클에 들어섬

하지만 아직 전체 에스테틱 시술 건수 대비, 이제 겨우 5% 정도의 비중으로
향후 성장 가능성은 높은 상황이며 30년까지도 연평균 14%의 고성장 예상

배경2) 국내 미용의료기기 수요 증가 지속

글로벌 미용의료기기 시장에서, 국내 제품은 중저가 라인을 적극 공략해 시장 리드를 이미 선점

•

인모드, 써마지 등 해외 기기의 비싼 사용료에 비해 저렴하나,
비슷한 효과를 보여주며(높은 가성비) 글로벌 수요 고성장 지속 중

•

[제품 출시 및 국내 보급 → 해외 시장 진출 확대 → 소모품 판매 증대]
위 성장 패턴을 통해, 성공적인 비즈니스 모델 안착 완료

K 컬쳐의 글로벌 확대로 인해, 국내 화장품 뿐만 아니라
미용의료기기 관심도 함께 높아지고 있음

또한 미용의료기기 3대 최대 시장인 미국과, 유럽, 그리고 중국 시장 진출은
이제서야 본격화 되기 시작한 시점으로 향후 포텐셜이 훨씬 기대되는 상황

💪 클래시스의 경쟁력

경쟁력 1) 풀 포트폴리오 보유

클래시스는 국내 미용의료기기 중 유일하게,
EBD(에너지기반) 미용의료기기 포트폴리오를 모두 보유한 업체

•

HIFU(고강도 집속 초음파) : 슈링크 / 슈링크 유니버스(업그레이드 버젼)

→ 누적 판매 1만9000대를 돌파한 블록버스터 플랫폼
→ 최근에는 얼굴 뿐만 아니라, 바디용 카트리지(신규 소모품) 까지 출시하여 수익성 증대 중

•

MRF(모노폴라 고주파) : 볼뉴머

•

→ 클래시스의 차세대 예비 블록버스터, 추시 2년만에 누적판매 1,700대 달성

•

MNRF(마이크로니들 고주파) : 시크릿 RF / 쿼드세이 출시(기존명 : 시크릿 MAX)

→ 이루다과의 합병으로 보유하게 됌
→ 누적 5,000대 이상 판매한 메가 포트폴리오
→ 올해 업그레이드 버젼인 쿼드세이 (시크릿 MAX) 출시 완료

•

레이져 : 리팟

→ 24년 출시한 신제품 레이져 장비

•

홈뷰티 기기 : 볼리움

→ 2분기 홈케어 제품 부문 매출은, 전년도 동분기 대비 57% 상승
→ 올리브영과 같은 플랫폼 진출 등을 통한 향후 매출 확대 예정

HIFU, MRF, MNRF, Laser 등 EBD 기반의 핵심 기술을 모두 확보하고 있기 떄문에,
모든 영역에서 블록버스터급 장비를 출시할 기반을 마련

양사 기술력을 결합한 새로운 유형의 플랫폼 개발 및 특화 카트리지/팁 개발 가속화 가능

복합 시술 트렌드 선도로 시장 지배력 강화

•

보유 포트폴리오 시술을 결합한 복합 시술 프로토콜 개발

•

시술 패키지 판매를 통한 시장 지배력 강화 진행 예정

→ 시술 다양성과 솔루션의 폭을 획기적으로 확장하고,
미용 의료기기 산업 내 수직적 통합 플랫폼으로 진화하겠다는 전략

경쟁력 2) : 탄탄한 해외 영업 네트워크

이루다 합병 후, 상호보완적 영업망 획득으로 인해
글로벌 유통 및 영업 네트워크 최적화 달성

기존 진출한 브라질 · 태국 · 일본 등 기존 수출국에서도 고성장 지속

•

60~70%의 높은 해외 수출 비중을 안정적으로 유지하고 있음

•

이번 2분기에도 수출 확대 지속 순항 중에 있으며 64%의 높은 수출 비중 달성

일본 시장에서는 직판매 실시를 통해 판매량을 보다 높여갈 예정에 있으며,
특히 일본은 태국만큼 기대하는 시장이니 만큼 대형 프렌차이즈 클리닉 중심으로 마케팅 집중 예정
→ 이에 따라 일본 시장의 경우 25년 하반기 부터 본격적 매출 증대 예상

유렵의 경우, 합병한 이루다가 확보한 동유럽 유통망과 클래시스의 서유럽 대리점망을 결합해
3분기 내 유럽시장 내 본격적 판매 진출 및 확대 시작 예정

미국의 경우, 미국 및 캐나다 전 지역 미용 의료제품 유통 업계 1위 기업,
카르테사와 협엽하여 본격적인 진출 진행 중

✈️ 수출 비중이 확대되면 좋은 이유

수출 시 국내 판매에 비해 <높은 판매 단가>를 기대할 수 있기에,
수출 비중이 높아질 수록 판매사인 클래시스에 유리

심지어 23~24년 해외 시장 진출 및 장비 판매 시, 무상으로 제공한 소모품 교체 수요 증가와
설치 누적 효과가 본격적으로 발생하기 시작하는 상황

→ 현재 클래시스의 평균적인 소모품 매출 비중은 40%가 넘는 상황이며,
장비 당 소포품 사용량이 증대되는 구간에 도달하였기에 추후 확대 기대

→ 이에 따라 영업이익률이 높은 소모품 판매 비중이 높아지고 있으며,
향후 연평균 50% 이상의 높은 영업이익률을 달성 및 유지할 것으로 예상

🔥 클래시스의 핵심 모멘텀

핵심 모멘텀 1) : 신제품 출시

마이크로 니들 베스트셀러 시크릿 RF의 업그레이드 신제품,
쿼드세이(시크릿 MAX) 출시 완료
→ 22년말 출시한 볼뉴머와 같이 향후 차세대 베스트셀러로 판매 확대할 계획
→ 올해 하반기 국내 판매 150~200대 목표

→ 22년말 출시한 볼뉴머와 같이 향후 차세대 베스트셀러로 판매 확대할 계획
→ 올해 하반기 국내 판매 150~200대 목표

이에 따라 최근 출시한 레이져 기기 리팟과 더해져 장비 매출이 추가 확대되고,
4Q부터는 설치 누적 효과로 소모품 매출도 가속화 될 전망

클래시스는 글로벌 시장 공략을 위해 연구개발(R&D)과 생산 역량 강화에도 집중
→ 회사의 성장을 이끌 추가 블록버스터 기획 및 연구 중

실제 시크릿 MAX외에도 올해 말 홈뷰티 포트폴리오를 추가 할 예정에 있으며,
26년과 27년에도 새로운 포트폴리오 개발 예정에 있음

✨ 신제품 출시가 중요한 이유

미용의료기기의 경우 3~5년 마다 교체 수요가 발생하기도 하며,
구매자 입장에서 교체 비용 회수 기간이 짧기에 신제품 구매 수요가 높은 분야

이와 더불어 신제품 보급 이후, 시술 과정에서 지속 소비되는 소모품 판매 수익이
함께 증가하기 때문에 안정적 성장이 가능함

특히 미용 시술은 시술 효과를 유지하기 위해 지속적인 시술이 필요하기에
3~6개월 간격으로 꾸준한 수요가 창출되는 영역

핵심 모멘텀 2) : 3대 빅마켓(미국,유럽,중국) 진출 본격화

3대 빅마켓 출시 확정 및 임상 승인 또는 임상 통과로 인한 판매허가는,
실적 향상과 직접적인 모멘트이기에 반드시 확인해야 함

→ 따라서 단계별 승인이 진행 될 때마다 주가 상승의 트리거가 될 수 있음

🌍 유럽

•

슈링크 유니버스와 볼뉴머의 의료기기 인증 모두 8월 8일자로 모두 완료
→ 이에 따라 하반기 부터 볼뉴머 + 슈링크 유니버스 판매로 인한 실적 확대 예상

•

새롭게 출시된 쿼드세이(시크릿 MAX)의 경우 27년 출시 예정

🗽 미국

•

볼뉴머의 경우에는 24년 미국 FDA 인허가를 획득한 뒤 ‘Everesse’라는 브랜드명으로
2024년 말 출시되었고, 25년을 시작으로 최소 연 300대 수준 설치 예상

•

25년 하반기 공개할 시크릿 MAX의 경우 하반기 내 미국에 바로 출시할 예정

•

이에 따라 미국향 실적 회복 및 본격적 확대가 이루어짐에 따라
연간 단위 최대 실적 갱신을 이어갈 것으로 전망 중

•

슈링크 유니버스는 24년 중 Type Test를 완료하였여 현재 임상 진행 중으로,
임상결과는 올해 말 발표 예정이며 빠르면 26년 내 본격적인 미국 진출 예상

👲 중국

•

볼뉴머는 상반기에 Type Test를 완료하였고 임상 하반기 완료 후,
26년 본격 출시할 예정

•

슈링크 유니버스의 경우 올해 하반기 임상 승인 예상되고 있으며,
26년 임상 진행 후, 27년도 정식 출시할 계획

•

쿼드세이 (시크릿 MAX)의 경우에는 28년 출시 예정

•

슈링크 유니버스 4분기 임상 승인이 예상됨에 따라,
시장 출시 작업도 병행 중이며 26년 임상 진행과 판매허가 후

⚠️ 주의할 점

최대 주주 리스크

•

현재 클래시스의 최대 주주인 배인 캐피탈은,
클래시스를 매각하려는 모습을 보이고 있어 투심이 좋지 않은 상황
→ 엑시트 리스크 존재

•

실제 지난 블록딜 진행에 따라 시장 경계감이 상당히 큰 상황

•

이에 따라 투심이 강하지 않고, 단기적으로 시장 관심이 증가하기 어렵기에
중장기 시나리오 관점에서 살펴보는 것이 보다 유효할 것으로 보임

💰 투자 시나리오

밸류에이션

현재 실적 상승세는 견조하게 이어지고 있는 상황

이에 따라 25년 예상 영업이익은 약 1,800억원 정도로 예상되고 있으며,
2년후 인 27년 예상 영업이익익 약 2,800억원 정도로 예상되고 있음

현재 미용의료기기 섹터 평균 멀티플은 25~30배 정도

이에 따라 보수적으로 계산하여 25년 영업이익 기준 멀티플 25배 적용 시, 시총 4.5조
27년 영업이익 기준 멀티플 25배 적용 시 7조의 밸류에이션 가능

현재 시총이 3.9조원 수준이므로, 27년 영업이익 기준으로는
약 75% 정도의 업사이드 기대가 가능함

만약 최대한 보수적으로 생각하여 26년 예상 영업이익 기준, 멀티플 25배 부여 시
현 주가대비 약 50%정도의 상승 여력이 남아있다고 볼 수 있음.

기술적 분석

🛡️ 주요 지지 구간

•

이전 저점 및 지속적인 반등이 발생하였던
56,000원 ~ 58,000원 라인이 1차적 주요 지지 라인으로 판단됨 (8월 1주차 기준)

•

시장 전반적 약세에 따라 반등세를 이어가지 못하고 재차 하락한 상황으로,
2차적 주요 지지 가격구간은 52,000~54,000으로 판단됨

🧱 주요 저항 구간

•

현재 주요 저항 가격 구간은 직전 고점 구간이자 갭하락이 발생한 62,500~64,500 구간

•

향후 상승 시 해당 가격 구간에서 1차적인 저항이 발생하며 상승세가 둔화될 가능성 높음

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